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招银国际发研报指，预计欢聚时代(YY)2022年第四季度业绩将符合预期，预计收入同比下降9%（保持之前的预期不变），净利润预计为200万美元（利润率被Shopline亏损所摊薄）。收入端，Bigo live收入预计环比下降3%，主要因为世界杯的举办在中东地区造成部分用户分流。Bigo在部分发达国家已实现了正增长，比如澳大利亚、新西兰和英国。利润端，受年度盛典投入和Shopline亏损摊薄，预计第四季度经调整净利润率下降到0.4%。

展望2023年，一季度作为传统的直播淡季，预计收入环比下降6%，源于农历新年和斋月节影响及来自短视频的竞争压力。但随着付费用户的增长以及中东市场的企稳，预计Bigo将在下半年恢复正增长。Shopline的亏损（单月亏1,000万美元）虽然在短期稀释利润率，但长期利润率改善趋势不变。预计2023/24年的经调整利润率为6.1%/6.8%，主要是受益于Hago和Likee的亏损收窄，并预期两个业务将在2023年实现转正。为了反映今年一季度短期逆风，下调2022-24年净利润0.0-2.6%，基于SOTP目标价为49美元，对应2023年23.3倍市盈率（给予Bigo live 2023年6倍市盈率）。维持“买入”评级。

关键词： 净利润率 澳大利亚 收入增长